Ethena: Nachbildung eines Hedge-Fund-Trades mit hohen Renditen

Ein Krypto-Token, das darauf abzielt, einen gängigen Hedge-Fund-Handel nachzubilden, zieht Milliarden von Dollar an Token und weit verbreitete Aufmerksamkeit auf sich, aber auch Skepsis über die Nachhaltigkeit seiner derzeitigen Renditen von rund 37%.

Ethena und sein USDe-Token, ein sogenannter synthetischer Dollar, erreichen ihr Ziel durch die Krypto-Version des Basis-Handels, der Preisunterschiede zwischen Spot- und Futures-Märkten ausnutzt. Die Strategie, im Krypto-Bereich als Cash-and-Carry-Handel bekannt, hat sich besonders profitabel erwiesen, da Token-Preise immer weiter steigen und Finanzierungssätze — die Zinsen, die bullische Trader zahlen, um eine Futures-Position zu halten — steigen.

Funktionsweise von Ethena

Händler erstellen USDe-Token durch ein automatisiertes System, indem sie stETH — ein Derivat von Ether, der zweitgrößten Kryptowährung — und andere akzeptierte Tokens hinterlegen. Anschließend eröffnet Ethena Labs, die Einheit hinter USDe, Short-Positionen über Ether-Futures und Perpetual Swaps, eine Art Krypto-Futures-Kontrakt ohne Verfallsdatum. Die Positionen werden über eine Vielzahl von Krypto-Börsen, einschließlich Binance, eröffnet.

Diese Short-Positionen ermöglichen es den Inhabern von sUSDe — ein Derivat von USDe, das im Projekt gesperrt wird — von extrem hohen Finanzierungssätzen zu profitieren, die in diesem Jahr im Bullenmarkt bereits über 100% auf Jahresbasis erreicht haben.

Risiken und Ambitionen

Ethena ist Teil einer breiteren Ambition digitaler Vermögenswerte, eine dezentralisierte Kryptowährung aufzubauen, die eine attraktive Rendite bietet und gleichzeitig einen stabilen Wert beibehält, in diesem Fall den US-Dollar verfolgt. Dezentralisierte Finanzen sind immer noch weitgehend von Stablecoins wie USDC und Tether abhängig, die von zentralisierten Unternehmen betrieben werden. Im Gegensatz zu diesen Token, die durch realen Vermögenswerte unterstützt werden, wird USDe hauptsächlich durch stETH unterstützt.

Wachstum von Ethena

Ethena ist seit seiner Gründung im letzten Jahr rapide gewachsen. Laut Tracker DefiLlama wurden mehr als 2 Milliarden Dollar an Kryptowährungen in das Projekt eingezahlt. Ein Großteil des Wachstums ist wahrscheinlich auf die Nachfrage nach hohen Renditen zurückzuführen, die nach dem Platzen von Kreditgebern wie Genesis und BlockFi im Jahr 2022 ungedeckt geblieben ist.

Ethena ist eines der profitabelsten Krypto-Projekte geworden und hat im März laut Token Terminal mehr als 25 Millionen Dollar Umsatz erzielt.

Risiken und Bewertungen

Die Leistung von Ethena hat bisher nur gezeigt, dass die Strategie in einem bullischen Marktumfeld funktioniert. Das Team von Ethena hat Risiken von USDe auf seiner Website offengelegt, einschließlich Finanzierungsrisiko, Austauschrisiko, Verwahrungsrisiko und Zusammenbruchrisiko.

Das Team argumentiert jedoch, dass die meisten Risiken entweder "unwahrscheinlich" sind oder etwas, worauf sie "komfortabel" sind. Es gibt jedoch Bedenken über eine mögliche Verharmlosung der Risiken.

Alles in allem gibt es also eine Menge Potenzial und Risiken bei dem Projekt Ethena, das die Welt der Kryptowährungen beeinflussen könnte.