Die Evolution der Kryptowährungslandschaft

Die Kryptowährungslandschaft hat sich im letzten Jahrzehnt dramatisch entwickelt und sich von einem Nischenmarkt zu einer Arena gewandelt, die bedeutendes institutionelles Interesse anzieht.

Auf dem Weg nach oben war es ein lukratives, sogenanntes "Widowmaker"-Geschäft, das gut dokumentiert ist. Arbitrageure stiegen in den Grayscale Bitcoin Trust ein und konnten eine Prämie verdienen. Das Geschäft zog Milliarden von Dollar an und funktionierte weiterhin – bis es das nicht mehr tat. Auf eine Weise offenbarte es ein enormes Bedürfnis nach Marktinfrastruktur und die paradoxe Tatsache, dass viele institutionelle Akteure überbezahlen mussten, um über einen gesperrten Trust Krypto-Exposure zu erhalten, bevor Bitcoin ETFs existierten.

Diese Woche legte ein weiteres beliebtes Geschäft – der sogenannte Japan Carry Trade – auch die Marktauswirkungen eines überfüllten Geschäfts offen, das funktioniert, bis es das nicht mehr tut. Es führt zu einem Ansturm der Arbitrageure, Dinge rückgängig zu machen und zu vermeiden, die letzte Person zu sein, die in einer verlierenden Position gefangen ist.

Institutionelle Perspektive auf die Kryptoentwicklung

In einer kürzlichen Diskussion reflektierten Scott Melker, Gastgeber des Podcasts "The Wolf of All Streets", und John Divine, Leiter des OTC-Handels bei BlockFills, darüber, wie weit die Bitcoin- und Kryptomärkte seit dem Ende des "Widowmaker"-Geschäfts gekommen sind – und wie es institutionelle Akteure zu Krypto angezogen hat.

John Divine gab einen historischen Überblick und verfolgte die Entwicklung des Marktes seit seiner Entstehung im Jahr 2009 mit dem Bitcoin-Protokoll. Er erklärte, wie der Markt von Peer-to-Peer-Transaktionen zur Etablierung zentralisierter Börsen wie Kraken und Coinbase überging. Dieser Wandel erleichterte die Nutzung von Bitcoin als Sicherheiten für Dollarkredite, was zur Schaffung eines Forward-Marktes und schließlich zur Einführung von unbefristeten Swaps und Futures-Kontrakten führte.

Die "Cash and Carry"-Strategie

Divine erläuterte die "Cash and Carry Trade"-Strategie, bei der Investoren Spot-Bitcoin kaufen und es in einem Contango-Marktstruktur vorwärts verkaufen. Dieses Geschäft, das einst eine annualisierte Rendite von 25-30% erbrachte, zog institutionelles Kapital an, das mit ähnlichen Strategien in traditionellen Märkten wie Gold und Öl vertraut ist. Obwohl die Renditen sich auf rund 10% annualisiert stabilisiert haben, bleibt das Geschäft ein bedeutender Anziehungspunkt für institutionelle Investoren.

Das Gespräch berührte auch die Genehmigung von Bitcoin ETFs und das Potenzial für Optionen auf diese ETFs. Divine zeigte sich überrascht über die schnelle Genehmigung von Ethereum ETFs vor den Bitcoin ETF Optionen. Diese Optionen könnten die Volatilität von Bitcoin dämpfen, was den Markt für institutionelle Investoren attraktiver machen würde.

Melker und Divine diskutierten die breiteren Implikationen der wachsenden Akzeptanz von Bitcoin unter institutionellen Investoren. Melker bemerkte, dass institutionelle Beteiligung zur Reduzierung der Volatilität führen könnte, wobei er die geringeren Drawdowns in den jüngsten Zyklen im Vergleich zu früheren Zyklen zitierte. Divine betonte die Vorteile einer erhöhten Marktteilnahme und argumentierte, dass dies dazu beitragen würde, die Botschaft von Bitcoin und sein Potenzial als dezentralisierte, solide Geldalternative zu Fiat-Währungen zu verbreiten.