Das Bitcoin-ETF-Exodus von Grayscale erreicht in den ersten 30 Handelstagen 7,4 Milliarden US-Dollar.

(Bloomberg) - Der größte Bitcoin-ETF der Welt hat einen bedenklichen Meilenstein erreicht: einen ganzen Monat hintereinander anhaltende Abflüsse.

Der 22,8 Milliarden Dollar schwere Grayscale Bitcoin Trust (Ticker GBTC) hat nach Bloomberg-Daten in 30 Handelstagen bis Freitag Abflüsse in Höhe von 7,4 Milliarden Dollar verzeichnet. Seit der Umwandlung in einen ETF Mitte Januar hat GBTC noch keinen einzigen Zufluss verzeichnet.

Dies steht im Gegensatz zu den neun neu eingeführten Spot-Bitcoin-ETFs, von denen alle seit Beginn des Handels Nettomittelzuflüsse verzeichnen. Einige verschiedene Faktoren erklären die Diskrepanz: Während GBTC bei weitem der größte und am aktivsten gehandelte unter seinen Wettbewerbern ist, ist seine Managementgebühr von 1,5 % auch das teuerste Angebot, wobei die meisten Wettbewerber weniger als 0,3 % verlangen. Darüber hinaus haben insolvente Nachlässe wie Genesis Global Holdco LLC versucht, ihre Bestände abzustoßen.

Aber selbst mit diesen Einschränkungen - einschließlich der Tatsache, dass GBTC in seiner früheren Struktur keine Rücknahmen erlaubte - ist es überraschend zu sehen, wie konstant die Abflüsse waren, so Vident Asset Management.

"Die meisten von uns in der Branche haben erwartet, Abflüsse zu sehen, wir alle wussten, dass es kommen würde - diese langfristigen Inhaber, die darauf warteten, dass der Fonds endlich umgewandelt wird, um auszusteigen", sagte Amrita Nandakumar, Präsidentin von Vident Asset Management. "Geht es bis zum 60. Tag? Ich glaube nicht, aber wiederum bin ich überrascht, dass es bis dreißig gekommen ist."

Zweifellos haben sich die Abflüsse in den letzten Tagen verlangsamt, mit nur 44 Millionen Dollar, die am Freitag aus dem Fonds abgeflossen sind, verglichen mit bis zu 640 Millionen Dollar im Januar. Trotzdem ist der bis dato im Jahr 2022 aus GBTC abgeflossene Betrag von 7,4 Milliarden US-Dollar der zweitgrößte Betrag unter mehr als 3.400 an US-Börsen notierten ETFs.

"Das Grayscale-Team ging davon aus, dass die vielfältige Aktionärsbasis von GBTC Gewinnmitnahmen tätigen und Anlagestrategien einsetzen würde, die sich auf die Mittelzuflüsse des Trusts auswirken würden, und wir freuen uns, dass die Abflüsse weiterhin stabil sind - insbesondere gegen den erzwungenen Verkauf aus Insolvenzen", sagte ein Sprecher von Grayscale in einer E-Mail. "Mit führender Liquidität, starkem Handelsvolumen und einer beispiellosen Erfolgsbilanz erwarten wir, dass GBTC auch weiterhin ein wichtiges Werkzeug für den Risikotransfer am Kapitalmarkt für Bitcoin sein wird."

Während GBTC weiterhin Vermögenswerte abgibt, ziehen die anderen neun Spot-Bitcoin-ETFs, die im Januar gestartet sind, Milliardenbeträge angesichts der Rallye der Kryptowährung an. BlackRock und Fidelity führen den Weg an und ziehen jeweils knapp 6 Milliarden bzw. 4 Milliarden Dollar an, gefolgt von Unternehmen wie Ark Invest und Bitwise.

Dennoch hat GBTC eine treue Anhängerschaft unter einer Gruppe von Kryptowährungsbefürwortern, die über die Securities and Exchange Commission triumphiert haben. Ein Gerichtsurteil im August, wonach die Behörde "willkürlich" gehandelt hat, um Grayscales Umwandlung in einen ETF zu verhindern, war ein entscheidender Schritt auf dem Weg zu den Markteinführungen des letzten Monats. Es ist diese Art von Investor, der wahrscheinlich über die relativ hohe Gebühr von GBTC hinwegsehen würde, so Nandakumar.

"Ein nicht-traditioneller ETF-Investor, der einer Marke wie Grayscale sehr treu ist, der schätzt, wofür sie 'stehen' - dem SEC Widerstand leisten und 'es schaffen', würde vielleicht geneigt sein zu investieren, weil er eine Markenaffinität zu Grayscale hat", sagte Nandakumar.

Der GBTC-Aktienkurs hat in diesem Jahr bisher um 40% zugelegt, verglichen mit einem Anstieg von rund 45% für Bitcoin. Die größte digitale Währung handelte am Montag auf einem mehr als zweijährigen Hoch von rund 54.570 Dollar.