Nach einem rasanten Anstieg in Richtung eines Rekordhochs in dieser Woche scheint die explosionsartige Nachfrage nach Optionen Bitcoin an den Rand eines weiteren parabolischen Anstiegs oder eines gewaltsamen Absturzes zu bringen.

Bitcoin ist seit letztem Freitag um etwa 20% gestiegen. Die scheinbar unendliche Nachfrage nach US-börsengehandelten Fonds, die das Token halten, führt dazu, dass Händler darauf wetten, dass der Rekordpreis von fast 69.000 US-Dollar, zuletzt während der Covid-Pandemie gesehen, bald übertroffen wird. Am Freitag stand Bitcoin bei etwa 62.000 US-Dollar, kaum verändert.

„Alles deutet darauf hin, dass wir, wenn sich der Schwung nach oben fortsetzt, eine weitere heftige Aufwärtsbewegung sehen könnten“, sagte Luke Nolan, Research Associate bei der Digital-Asset-Verwaltungsfirma CoinShares. Aber selbst eine kleine Veränderung im ETF-Fluss könnte dazu führen, dass die Leute schnell ihre Hebelwirkung reduzieren, „es funktioniert in beide Richtungen“, sagte er.

Ein Zustrom von Käufern für kurzfristige Optionen hat die Bitcoin-Volatilität auf den höchsten Stand seit dem Kollaps der krypto-freundlichen Silicon Valley Bank im letzten Jahr erhöht. Der nominale Wert der Call- und Put-Optionsverträge für den 29. März ist auf etwa 7 Milliarden US-Dollar gestiegen, weit über dem Betrag anderer Verträge mit einem bestimmten Verfallsdatum, so Daten von Amberdata.

Der Anstieg der kurzfristigen Optionen mit Ausübungspreisen in einem relativ kleinen Bereich bereitet den Boden für das sogenannte Gamma-Squeeze, bei dem eine Preisänderung einen schnellen Schwung am Markt auslösen kann. Das Open Interest für die Verträge mit Verfall am 29. März konzentriert sich auf 65.000, 60.000 und 70.000 US-Dollar, also nur einen kurzen Abstand vom aktuellen Spotmarktpreis entfernt, so Daten von Deribit.

„Wir sehen immer noch eine große Menge an OTM (out of money) Calls“, sagte Nolan. „Wenn Bitcoin sich diesen Niveaus nähert, könnten wir meiner Meinung nach definitiv einen Squeeze erleben.“

Wenn eine große Menge an Call-Optionen gekauft wird, müssen die Verkäufer der Optionen, in der Regel Händler oder Market Maker, ihr Exposure absichern. Die übliche Absicherung besteht darin, das zugrunde liegende Instrument zu kaufen, damit sie keinem direkten Risiko ausgesetzt sind, erklärte Nolan. Wenn Bitcoin steigt, müssen die Händler sich weiter absichern, wodurch sie mehr vom zugrunde liegenden Token kaufen.

„Dieser sich selbst verstärkende Kreislauf kann zu einem schnellen Preisanstieg führen, da die Händler den Preis nach oben treiben und dadurch dazu gezwungen sind, mehr zu kaufen“, so Nolan.

Während die ETFs die Rallye angetrieben haben, haben Krypto-Derivate einen bedeutenden Katalysator für den parabolischen Anstieg dargestellt. Institutionelle sowie private Anleger haben sich auf Futures und Optionen verlassen, aufgrund ihrer Kapitaleffizienz und der einfachen Handhabung der mit dem direkten Halten der Kryptowährung verbundenen Risiken.