Sie brauchen mich nicht, um Ihnen zu sagen, dass Bitcoin {{BTC}} auf dem Vormarsch ist. Die erste und größte Kryptowährung nach Marktkapitalisierung legte allein in den letzten 24 Stunden um über 6% zu, nachdem sie laut CoinDesk-Indizes die angeblich psychologisch wichtige Schwelle von 65.000 $ überschritten hatte. Sie steht jetzt in greifbarer Nähe ihres Allzeithochs von rund 69.000 $, das zuletzt Ende 2021 zu sehen war - bevor die schlechten Dinge geschahen.

Viele Menschen, selbst Insider der Branche, waren von der Preisentwicklung überrascht, angesichts der düsteren Marktsentimente rund um Krypto noch vor wenigen Monaten. Nicht einmal eine große Börse wie Coinbase hat es kommen sehen, da ein Anstieg des Handelsvolumens (eine weitere) Störung verursachte. Es ist eine Überraschung genug, dass einige zögern zu sagen, dass dies der Beginn eines weiteren Bullenlaufs ist, da sich die Dinge so schnell zurückentwickeln könnten, wie Bitcoin gestiegen ist.

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Es gibt jedoch legitime Unterschiede, die diesen Zyklus bereits von der Hype-Phase 2020-21 abheben - wobei der Bärenmarkt einige der schlimmsten Aspekte der Branche herausfiltert. Ist es zwangsläufig der Fall, dass steigendes Interesse an Krypto mit Betrug, Kriminalität und peinlichem Verhalten einhergeht? Obwohl es gefährlich ist zu sagen, könnte es dieses Mal anders sein.

Erstens gibt es die Milliarden-Dollar-Frage: Werden börsengehandelte Bitcoin-Fonds weiterhin wachsen? Die 10 Live-Fonds haben bisher Nettomittelzuflüsse von 8 Milliarden US-Dollar verzeichnet, was nicht nur dazu beigetragen hat, Krypto wieder zu legitimieren, da vertrauenswürdige Finanzinstitute wie BlackRock, Fidelity und die Bank of America Merrill Lynch beteiligt sind, sondern auch erheblichen Kaufdruck auf die zugrunde liegende Ware, Bitcoin, ausübt.

ETFs könnten die Marktdynamik verändert haben, indem sie einen sichereren Weg für den Erhalt von Expositionen bieten. Diese ETFs zeigen im Grunde, dass es einen latenten Bedarf an Bitcoin aus allen Ecken des Marktes gab, von Kleinanlegern bis hin zu ultrahohen Nettowertpersonen, die ihre Banken um Krypto-Exposition gebeten haben. BlackRocks Bitcoin-ETF ist beispielsweise der erste Fonds, der so schnell ein Fondsvermögen von 10 Milliarden US-Dollar erreicht hat - und einige sagen, dass die nächsten 10 Milliarden noch schneller fließen könnten.

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Aber die Aufmerksamkeit von TradFi fixiert sich nicht nur auf ETFs. Die Krypto-Derivateprodukte der CME Group, die normalerweise als Stellvertreter für institutionelles Interesse angesehen werden, verzeichnen Rekordvolumina. Ein ähnlicher Trend ereignete sich in der letzten Phase, wo Interesse an Krypto immer mehr Interesse aus immer mehr Sektoren weckt. Je mehr Krypto steigt, desto mehr wollen damit spielen.

Interessanterweise hat der aktuelle Zyklus noch nicht das gleiche Maß an Beteiligung von Prominenten erreicht - zumindest noch nicht. Dies könnte daran liegen, dass es keine Figur wie Sam Bankman-Fried gibt, die das Vertrauen in FTX durch die Finanzierung von Prominenten-Unterstützungen aufbauen wollte. Es ist möglich, dass die SEC, die Kim Kardashian verklagt, oder die Figuren, die angeblich TRON beworben haben, ohne dies offenzulegen, Hollywood fernhalten werden.

Natürlich kann sich das alles ändern - Paris Hilton könnte jederzeit wieder mit ihrem Bored Ape auftauchen - aber vorerst ist das Fehlen von "Einflussnehmern" eine positive Entwicklung, wenn man bedenkt, dass Forschungen zeigen, wie schlecht sich ihre Anlage-"Ratschläge" tendenziell entwickeln. Ebenso sind die Stimmen, die den letzten Zyklus dominierten - Figuren wie Alex Machinsky, BitBoy, Changpeng Zhao, Do Kwon, SBF, Su Zhu usw. - größtenteils diskreditiert worden, und es scheint, dass dies ein Machtvakuum ist, das die Krypto-Industrie hofft, leer zu lassen.

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Das allein könnte Wunschdenken sein, und es lohnt sich zu überlegen, warum Influencer überhaupt entstehen. Eine Theorie besagt, dass Krypto Influencer hat, weil Kryptopreise selbstreflexiv sind (auch bekannt als "Zahlentechnologie"), und jemand tendiert dazu, die Aufmerksamkeit auf das eine oder andere Projekt zu lenken. Dies wird, wie Bloomberg bemerkt, durch die Möglichkeit der Trader verstärkt, sich mit geliehenen Geldern einzudecken, um den Handelsgewinn zu maximieren.

Angesichts der bereits in den Kryptomärkten aufgebauten Kredite (das Open Interest bei Bitcoin-Futures ist seit letztem Herbst auf Plattformen wie Binance, OKX und BitMEX um 90% gestiegen und kann bis zu 100-fach gehebelt werden) und der enormen Menge an Kapital, das in Meme-Münzen wie DOGE und SHIB fließt, sind offenbar genug Menschen auch dieses Mal darauf aus, groß zu spielen.

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Während sich die Gesetze in den USA noch nicht geändert haben, deuten bedeutende Fortschritte in den letzten Jahren, darunter Mica der EU, das digitale Handelslizenzprogramm der VAE und Lobbyanstrengungen in Ländern wie Kanada, darauf hin, dass mehr Trader bald regulierte Mittel haben könnten, um Zugang zu Krypto-Derivaten zu erhalten.

Es besteht die Hoffnung, dass der Krypto-Kreditsektor dieses Mal nicht so grottenböse endet, da er von einer Handvoll jetzt bankrotter "Hedgefonds" wie Alameda Research und Three Arrows Capital dominiert war, die die Rendite zahlten für Kunden von mittlerweile bankrotten Kreditplattformen wie Celsius, BlockFi und Genesis.

Zum Beispiel hat das Tokenisierungsunternehmen Securitize kürzlich ein Programm namens "Earn" gestartet, das Renditen durch überbesicherte Kredite und tokenisierte Fonds für Finanzriesen wie KKR und Hamilton Lane bietet. Während Securitize selbst noch die Nachfrage nach dem Produkt auswertet, wird Securitize selbst für das, was es als "nachhaltige" Rendite bezeichnet, aus seiner Bilanzbereitstellen, sagte Reid Simon, Leiter des Kreditgeschäfts von Securitize, CoinDesk in einem Interview.

Das allein ist ein interessanter Schritt, der signalisiert, wie wichtig Kreditprogramme als eine der wenigen Möglichkeiten sind, digitale Vermögenswerte produktiv einzusetzen. "Es ist ein Geschäft, in das wir einsteigen wollen", sagte Simon und bemerkte, dass es "ungenau" sei, wie gut die Marke des krypto-eigenen Unternehmens bei Krypto ankommt. "Ich bringe Securitize und Bitcoin nicht unbedingt in Verbindung", sagte er.

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Andere Krypto-Kreditgeber haben ausführlich darüber gesprochen, wie die Dinge letztes Mal schief gingen, und andere haben darauf hingewiesen, dass es Möglichkeiten gibt, sich selbst zu regulieren, indem man den Handel von der Verwahrung trennt und sich für Nachweis von Reserven einsetzt.

Es gibt keine Garantie, dass die gleichen Fehler nicht wieder gemacht werden (oder dass Bitcoin weiter steigen wird, wenn es überhaupt sein Allzeithoch wieder erreicht). Es ist erwähnenswert, dass die jüngste Rallye zusammen mit bedeutenden Fortschritten bei den S&P 500 und Nasdaq-Indizes sowie einem erneuten Wachstum im US-Technologiesektor einhergeht und viele Beobachter überrascht, die dachten, dass erhöhte Zinssätze Kapital aus risikoreichen Sektoren fernhalten würden.

Es ist möglich, dass Krypto dazu verurteilt ist, zyklisch steigende Raten illegaler Nutzung, Betrug, Spekulationen, peinliche Unterstützungen und Gier zu erleben, jedes Mal, wenn die Preise boomen, einfach aufgrund der Art und Weise, wie diese Hype-Zyklen verlaufen. Aber vorerst, angesichts der ausgeschwemmten schlechtesten Aspekte der Branche und des Wunsches vieler, die Dinge anders zu machen (d.h. legitim), ist es wert zu hoffen, dass die Dinge nicht schlechter werden.

Muss alles, was steigt, auch fallen? Ist es dieses Mal wirklich anders?